Minedrift er en industri med meget tydelige cykliske karakteristika, med enorme investeringer og stærkt påvirket og begrænset af downstream-efterspørgsel.
Fra 2000'erne til begyndelsen af 2010'erne, med udviklingen af den globale økonomiske globalisering, Kinas optagelse i WTO, og den efterfølgende omfattende stigning i den kinesiske økonomi og forbedringen af urbaniseringsniveauet, har efterspørgslen efter råvarer på det globale marked været stigende år. efter år, og råvarepriserne har været stigende hele vejen (se figur).
Den globale mineindustri tror på, at en så stærk efterspørgsel vil fortsætte, så de har øget deres investering og uundgåeligt pådraget sig stor gæld i processen. Ifølge data fra PwC nåede mineinvesteringsvanviddet sit højdepunkt i 2013, hvor verdens 40 bedste mineselskaber havde en samlet kapitaludgift på $130 milliarder det år, hvilket tegner sig for næsten fire femtedele af deres EBITDA.
EBITDA er et finansielt udtryk, der repræsenterer en virksomheds rentabilitetsindikator, hvilket betyder "indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortiseringer". EBITDA udelukker de førnævnte ikke-operationelle faktorer og kan bedre afspejle virksomhedens driftsbetingelser.
Efter at være gået ind i 2010'erne aftog den globale økonomiske vækst, og som verdens fabrik svækkedes Kinas efterspørgsel efter råvarer, især forskellige mineralprodukter, hvilket førte til et kraftigt fald i råvarepriserne og industriens overskud. Derfor har minekoncerner siden 2013 kæmpet i et årti, for det meste forsøgt at balancere deres balancer.
Alene i 2015 reducerede global minedrift aktiver med over 50 milliarder dollars. Nedskrivning af aktiver refererer til at reducere værdien af en virksomheds aktiver til en værdi, der er lavere end den oprindelige købspris. Nedskrivninger sker sædvanligvis på grund af et fald i aktivværdien eller en forventet manglende evne til at opnå forventet afkast, hvilket naturligvis har en væsentlig negativ indvirkning på virksomhedens økonomiske stilling.
Med udgangspunkt i BHP Billiton, verdens største mineselskab, sælger mineselskaber af alle størrelser nogle af deres mineaktiver for at få penge tilbage og strømline deres store forretningssystemer. Det meste af de inddrevne likvide midler bruges til at tilbagebetale gæld frem for at udvikle nye projekter.
Som det kan ses af nedenstående figur, er råvarepriserne siden 2015 begyndt at stige, og industriens overskudsniveau er nødt til at stige synkront, men investeringerne er ikke kommet sig. I 2022 investerede de 40 største mineselskaber i alt 75 milliarder dollars, hvilket kun er en fjerdedel af deres EBITDA. For hele året 2023 er BHP's investeringsbeløb cirka 7 milliarder dollars, hvilket kun er en tredjedel af det højeste investeringsbeløb i 2013.
Men denne situation kan snart vende.
Ifølge tænketanken Energy Transition Committee vil afkarboniseringen af den globale økonomi, herunder en omfattende energiomstilling, kræve 6,5 milliarder tons metaller mellem nu og 2050. På nuværende tidspunkt er lithium og nikkel, der kræves i batterier, meget bekymrede, men i faktisk er de kun en lille del af den samlede efterspørgsel.
Fra vindmøller brugt i vindkraft til elektriske køretøjer produceres der hvert år en ekstra massiv mængde stål, hvilket er flere gange den nuværende globale produktion. Dette stiller højere krav til produktionen af jernmalm; Tilsvarende vil udvidelse og opgradering af elnettet kræve en stor mængde kobber og aluminium; Derudover vil efterspørgslen efter små metaller som grafit og endda platin stige markant.
Verden venter på udbruddet af minedrift, og jo før jo bedre. Ud fra det nuværende perspektiv er mineindustrien dog ikke helt kommet sig over den nedadgående tendens fra den foregående cyklus.
For det første, objektivt set, er den nuværende overskudsgrad (afkast) for mineindustrien stadig relativt lav.
Det sammensatte indeks, der sporer aktiekurserne i industrien, er steget med omkring 10% i det seneste årti, mens den samlede stigning på globale aktiemarkeder er fordoblet, hvor det amerikanske aktiemarked er gået endnu længere. I denne situation er det svært for mineselskaber direkte at rejse midler på aktiemarkedet.
På nuværende tidspunkt er afkastningsgraden for nye projekter i mineindustrien omkring 7%. Siden Federal Reserve kraftigt hævede renten i 2022, er hele renteniveauet blevet hævet, og renten på den amerikanske etårige statsobligation er nået op på 5 %. Hvordan kan mineselskaber udstede obligationer til finansiering på obligationsmarkedet.
Uden finansieringskanaler kan der ikke foretages kapitalinvesteringer. Så nu har børsnoterede mineselskaber ikke travlt med at rejse midler, men giver i stedet penge tilbage til gamle aktionærer gennem udbytte og tilbagekøb.
Dette problem kan først løses, efter at udbuds-efterspørgselsubalancen, den kraftige stigning i råvarepriserne og den samlede fortjenstmargen for mineindustrien stiger til en vis grad.
For det andet er omkostningerne ved at udvikle nye projekter steget markant, og investeringsbeslutninger skal træffes med største forsigtighed.
Alle mineselskaber har udtalt, at de seneste år på grund af global inflation er omkostningerne til arbejdskraft og udstyr generelt steget, hvilket har presset overskuddet. Quebrada Blanca 2 kobberminen i Chile, som åbnede sidste år af den canadiske minegigant Teck Resources, havde en udviklingsomkostning på op til $9 milliarder, næsten det dobbelte af det beløb, der var planlagt i 2019.
Ud over inflationen stiger miljøomkostningerne også.
De foranstaltninger, som mineselskaber skal gennemføre for at minimere miljøpåvirkningen fra minedrift, bliver stadig mere komplekse.
Tidligere kunne elektricitet i mineområder let genereres af dieselgeneratorer; I dag får flere og flere mineselskaber besked på enten at tilslutte sig elnettet eller installere vedvarende energi såsom solcelleanlæg i deres mineområder. Minedrift og udvinding medfører også vandforureningsproblemer, og lokale regeringer kræver, at mineselskaber løser dem. Nogle steder skal man endda bygge havvandsafsaltningsanlæg.
Alt dette miljømæssige pres har øget omkostningerne yderligere.
For det tredje bliver godkendelsesprocessen for licenser af regeringer rundt om i verden stadig mere kompleks og tidskrævende.
Tager man USA som eksempel, tager det normalt 7 til 10 år at få en licens, og virksomheder skal konsultere forskellige offentlige myndigheder og andre interessenter. Nogle steder er den valgte regering fuldstændig magtesløs til at reagere på offentlig modstand og tilbagekalder blot projekttilladelser.
Den lange godkendelsestid er relativt kontrollerbar, og licensen kan til enhver tid blive afbrudt, hvilket ikke blot forsinker projektet, men også øger usikkerheden. For virksomheder er usikkerhed den største omkostning, og det er omkostningerne ved vetoret.
På nuværende tidspunkt bliver nye minedriftssteder rundt om i verden mere og mere afsidesliggende, langt væk fra storbyer og dybt ind i oprindelige reservater eller naturressourcer. Presset for at beskytte natur- og kulturhistoriske ressourcer er meget højt, hvilket er en omkostning for virksomhederne. Så mineselskaber vil hellere udnytte potentialet i gamle miner end at udvikle nye.
For det fjerde står mineselskaber på grund af geopolitiske overvejelser også over for politiske risici.
Vestlige regeringer er chokerede over Kinas demonstrerede styrke i energiomstilling, idet de tror, at visse små metaller relateret til energiomstilling er blevet kontrolleret af Kina. Derfor er de begyndt at vedtage politiske og diplomatiske foranstaltninger og etablere alliancer for at sikre såkaldt "industriel sikkerhed".
I 2022 etablerede USA Mineral Security Partnership (MSP) med flere allierede for at vejlede investeringer i minedrift og forarbejdning af kritiske metaller.
I denne situation vil samarbejdet mellem vestlige mineselskaber og deres kinesiske kolleger, hvad enten det drejer sig om investeringer, teknologi eller udvikling, støde på mere usikkerhed.
I de senere år har der også været et lyspunkt i mineindustrien: Med tilbagetrækningen af vestlige mineselskaber er virksomheder fra vækstøkonomier begyndt at strømme til, hvor Golføkonomierne er et typisk eksempel.
UAE-mineselskabet International Resources Holdings køber 51% af aktierne i den zambiske kobberminearbejder Mopani for 1,1 mia. De Forenede Arabiske Emiraters regering har indvilget i at investere 1,9 milliarder dollars til at udvikle mindst fire miner i Den Demokratiske Republik Congo.
I 2023 søger Saudi-Arabiens minefond Manara Minerals flere investeringer efter at have købt basismetaldivisionen af Brasiliens Vale, verdens næststørste mineselskab, for 3 mia.
Den saudiske regering udforsker også mineralressourcer i sin enorme ørken og åbner op for udenlandske minearbejdere. Ved at støtte konstruktion af infrastruktur såsom jernbaner og havvandsafsaltningsanlæg, fritage told på importerede maskiner og råmaterialer, reducere licens- og royaltygebyrer, yde national lønstøtte og lejesubsidier, stræber Saudi-Arabien efter at tiltrække mineselskaber fra hele verden til at komme og udvikle.
Saudi-Arabien har investeret 180 millioner dollars for at tilskynde til efterforskning og har også investeret 700 millioner dollars i at skabe geologiske kort og etablere en ressourcedatabase. Den saudiske regering anslår, at de mineralske ressourcer, der er begravet under jorden, inklusive guld-, kobber- og zinkminer, er cirka 2,5 billioner dollars værd. Dette er ganske forbløffende data, da Saudi-Arabiens olierigdom kun er 20 billioner dollars i nuværende priser. Så Saudi-Arabiens åbning af minemarkedet er en stor fordel for den globale mineindustri.
Fra 9. til 11. januar samledes mineministre og ledere fra omkring 80 lande i Riyadh, Saudi-Arabiens hovedstad, for at deltage i landets "Future Minerals"-forum og -udstilling. Det forventes, at forummet vil nå aftaler til en værdi af $20 milliarder, hvilket understreger Saudi-Arabiens vilje til at åbne sit minemarked.
Saudi-Arabiens investering har givet pote, da dets udviklede fosfatminer forarbejdes lokalt til ammoniak og gødning, som derefter sælges til Brasilien, Afrika, Indien og Bangladesh, før de endelig når landmændenes hænder. Det statsejede mineselskab, der er ansvarligt for projektet, oplyste, at landmænd, der bruger saudiarabisk fosfat, planter 10% af verdens fødevarer. Virksomheden har en stor skala med salg og indenlandske investeringer svarende til ca. 2% af Saudi-Arabiens ikke-oliemæssige BNP. Et andet lignende projekt vil snart begynde produktionen med en investering svarende til 1 % af ikke-olie-BNP.
Bortset fra Golflandene har økonomier i Afrika og Asien også store forhåbninger til minedrift og efterfølgende præcisionsforarbejdningsindustrier. Afrikanske regeringer siger, at udenforstående i årtier har transporteret ressourcer til Afrika uden at fremme dets udvikling. Derfor insisterer de på, at denne gang skal økonomiske fordele komme Afrika til gode.
Kort sagt betyder det "ikke bare at udvinde malm og transportere den væk", men at investere lokalt og udføre forarbejdning og produktion så meget som muligt for at fremme lokal økonomisk produktion. Kravene fra udviklingsøkonomier er fuldstændig forståelige og legitime.
For en økonomi som Kina, der har komplette ressourcer fra minedrift til forarbejdning, fra udstyr til teknologi, fra investering til talent, opvejer mulighederne for samarbejde langt udfordringerne.
